交易夜读08｜N种“致命”的散户思维

传道，谈心，解惑。今晚我们聊聊“散户思维”。

交易路，不孤独。欢迎来到《交易夜读》第8期

说起“散户”，大家很容易就和“亏钱”联系起来。

说来也奇怪，散户一直是市场参与者的重要组成部分，然而这一群体却总是和“韭菜”划等号。

据《21世纪中国股票业》的数据，美国80%以上的投资者通过投资基金进入市场，直接参与交易的散户比例不足20%；在日本机构投资者为76%，散户比例为24%。我国国内成交量近90%由散户贡献，机构投资者只占了大约10%左右。

但不论哪个市场，长期来看，跑赢大盘的散户投资者却只有5%左右，很多市场上能够跑赢大市的散户所占投资者的比例，连5%都不到。

01 神秘的“散户”

散户就像是金融市场一股神秘力量。

他们资金量较小，但组织庞大，无处不在，可能是我们身边的任何一个人。

他们行踪诡秘，却总是在每次的市场涨跌中起着一定的推波助澜作用，他们的存在解释了很多基本面所不能解释的波动。

他们有一定的身份认同，一边以“小散”自居，并希望以一己之力打赢主力、和其他散户区别开来；另一边却在不知不觉中和其他散户重复同一个操作，最终集体沦为机构的对手盘。

他们经常充当“资金黑洞”，成为机构主力的垫脚石，却总是“野火烧不尽，春风吹又生”……

今年以来美国股市诡异的走势背后，也被认为是散户的“功劳”。

5月底，Robinhood，Etrade 和 Schwab等零佣金在线交易平台的日活跃度显示，美国散户投资者如今的交易热情异常高涨，2020年初的日均交易量相对近年来甚至增长了一倍以上。

巧合的是，散户的购买行为似乎和期间美股的反弹相吻合。

正因如此，不少分析师将散户的买涨视为美股反弹的主要原因。这个观点还有待商榷，但可以肯定的是，在美股崩盘之际，抄底的散户规模是十分庞大的。

02 散户的四个“死穴”，你中了哪条？

逢低买入的散户这次抄对底了吗？这个问题可能只能交由时间告诉我们答案了。但是根据历史经验，进场容易，出场难。很多散户都不能在泡沫破裂/下一次暴跌前提前离场，一不小心，分分钟成为“踩踏事故”的受害者。

这只是其中一种“死法”，某论坛上有人整理了散户的5种死法：

①追涨停，冲高回落，买入就亏。
②乱抄底，麻木抄底，继续下跌。
③卖就涨，前脚卖出，后脚拉升。
④买就跌，麻木追高，跌了止损。
⑤没时间，上班玩股，无空看盘。 

那么，散户为什么总是亏损呢？

紫风铃在她的日记中提到，散户有以下四种问题。

一、以为交易是很简单的

这一点适用于大多数新手。很多人总以为做操盘手很酷，看着很多个显示器，动动键盘，动动鼠标，就可以操作上百万千万的资金，每月百万收入。

此外，很多媒体报道一直给我们带来这样的感觉，某某某做期货几万赚上亿，某人一年翻一万倍。这种东西基本上每天都有，但是他们从不会告诉我们这里的风险有多大，曾经爆仓了多少次。也没人会给你做一次统计，他们这么长的交易时间，平均收益率是多少？

风险和收益始终是成正比的，能翻这么多倍，其风险就肯定很大。不管翻多少倍，只要一次爆仓就什么都没了。

正因交易门槛低，不少人刚刚入门的时候过于自信，也低估了市场。

二、暴富心理

大多数散户进入交易世界单纯是为了赚钱，尤其是赚快钱。这也就能理解为什么散户总是偏爱做短线，因为资金进出时间短，可以很直观地看到自己的盈利和亏损情况。

例如，对于一只股票，散户总是拿得不长久。

根据美国DALBAR机构对于美国基金投资者的定量分析，美国人持有股票或者债券基金的平均长度是三年。也就是说，对于大部分人来讲，每三年他们就会把自己手中的基金卖出再去买一个新的基金。在这种操作频率下的回报可想而知。

三、三天打鱼，两天晒网

这个问题不只是针对新手，很多做了很多年还没盈利的老手或多或少都会出现这种问题。

很多新手在学习交易的时候，都肯定会知道交易的纪律性是非常重要，知道交易成功的心理要素之一就是执行力，只要持续执行一套系统就能盈利。

这里先不讨论他们执行的系统是否有效的问题，他们总是在亏损多次后，觉得系统不行，因此不断地换系统，而不是想去吃透一个系统。

我们都知道一个成熟的交易者是要有自己的交易系统，但是构建一个交易系统是一个漫长的过程，若是没有一定的经验和资金的话，真的很难构建出一个自己的交易系统，于是在这种情况下，散户就开始随意交易，按照自己的心情爱好来做。

四、情绪化交易

关于这一点，伍市民给出了很形象的心理活动描述。

选股时——（心理活动：这次一定要选一个好股把上次亏的赚回来）

买入后——（心理活动：交易完成了，就等数钱了）

持有中——（心理活动：啊，怎么没按我想象中运行啊）

持有中——（心理活动：哎呀，又跌了，是不是该止损了，套死了怎么办）

卖出止损——（心理活动：运气真差，止损吧，下次把这次亏的赚回来再不碰股票了）

卖出后——（心理活动：吐血，刚卖就大涨，为什么受伤的总是我）

再次买入——（心理活动：这次一定妥妥的，钞票马上就赚回来了）

从买入到持有，再到沽出，再到重新买入，每一步都是受情绪支配，由此陷入一个无限循环。

诺贝尔得主丹尼尔·卡尼曼在《思考快与慢》中深入剖析了情绪化交易，归根到底其实围绕以下五点：

①锚定效应

从我们买入资产的那刻起，这买入价就扎入了我们心中。我们会不由地用它来判断现有价格的高低。 

比如我们曾经在15元的时候买入一支股票，后来一路狂跌到9元，我们仍然不想卖出。就是因为我们是15元买入的，我们毫无理由地认为这只股票应该要涨到15元以上。

死抱着当时锚定的价格，而不是理性地分析目前股价的高低，这也是为什么很多人在股市崩盘的时候不断抄底，结果仍被套牢的原因。

②选择性记忆

成功的投资经历我们总是记得很牢，但是对于亏损的经验，却选择忘记，或者找到各种“理由”来解释当时失败的原因，比如“市场整体性下跌”“二八分化”“财报地雷”等。

实际上，没有复盘出方法论的成功，往往暗含着更大的风险。因为这会导致我们在下次投资的时候，盲目地乐观，认为这次自己也能成功。结果很可能一脚踏空，再也无法翻身。

③心理账户

投资者往往会对于买入一只股票很快就盈利10%以上的情况有非常清晰的记忆。而出现亏损后，往往会认为亏的是“上一次的利润” 。

潜意识里，我们并没有把“利润”当成我们自己的“本金”，而是把它看成了下次“试错”的筹码。因此在熊市中，投资者往往会在不断的“试错”中消耗掉了自己在牛市当中的积累甚至损失本金。 

④赌徒谬论

扔一个硬币前10次都是正面，第11次是正面的概率有多少？相信没多少人能说出是50%。

同理，当一只股票如果连跌3天，很多人就忍不住抄底，而不是考虑更可能意味着出现大崩盘。

⑤损失厌恶

心理学研究发现，我们丢失100元钱的悲痛心情，要靠获得250元才能平复。比起收益，人们对损失更加敏感，更加不愿意发生亏损。

上述三个问题可能是散户屡败屡战、屡战屡败的主要原因。

当然，并不是所有散户都是亏损的，只是，要成为那跑赢大市、稳定盈利的5%就比较难了——首先要意识到自己问题是什么，在其他散户一拥而上之时做到“众人皆醉我独醒”，甚至有时需要逆大势而为。

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